央行新增买断式逆回购 增强流动性调节能力

央行新增买断式逆回购 增强流动性调节能力

为了确保银行体系的流动性保持适度充足，并进一步扩充央行的货币政策工具库，中国人民银行于10月28日发布了一则公告。公告中宣布，自即日起开始实施公开市场买断式逆回购的操作手段（以下简称“买断式逆回购”）。该操作的目标是面向公开市场业务的一级交易商股票质押式回购 流动性风险，按照规定，此类操作原则上每月进行一次，且操作期限最长不超过一年。该逆回购方式以固定数量为基础，通过利率招标和多重价位中标来确定，其回购对象涵盖了国债、地方性政府发行的债券、金融机构发行的债券以及企业信用债券等多种类型。

对央行现有的流动性供应手段进行整理，从期限上由短到长，涵盖了包括7天期和14天期的公开市场逆回购操作，1年期中期借贷便利（MLF），还有用于释放长期流动性的国债购买和降低存款准备金率等措施。然而，对于1个月至1年的中短期流动性供应工具，尚存在一定的不足。接近央行的人士透露，本次央行在现有手段的基础上，新增了买断式逆回购这一工具股票质押式回购 流动性风险，预计其覆盖期限将包括3个月、6个月等多种选择，这将有效提升一年以内的流动性跨期调节能力，从而进一步提高流动性管理的精细程度。

采用买断式逆回购手段，有助于减轻因流动性预期波动所引起的资金分布不均的压力。华创证券固定收益首席分析师周冠南强调，由于之前央行在流动性管理方面的工具选择较为单一股票质押式回购 流动性风险，在遇到诸如节假日、政府债券大规模发行等导致的短期资金波动时，央行通常会频繁进行7天期和14天期的公开市场逆回购操作，以弥补短期资金缺口。然而，过度投放短期资金可能会降低市场对未来资金稳定的预期，迫使金融机构提升自身的备付金比例，进而加剧了资金层面的分化。

在当前这一时点上，央行实施了买断式逆回购措施，这一举措有助于更有效地应对四季度MLF的集中到期，增强年末流动性的充足性，从而为经济的稳定增长营造一个良好的货币金融环境。根据Wind的数据，11月和12月MLF到期量分别达到1.45万亿元，再加上政府债券的发行和年末现金的投放等因素，届时银行体系可能会面临较大的流动性补充压力。在此前，央行行长潘功胜于金融街论坛上透露，他预计在年底之前，将根据市场流动性的实际情况，选择合适的时机央行新增买断式逆回购 增强流动性调节能力，对存款准备金率进行进一步的调整，下调幅度可能达到0.25至0.5个百分点。

接近央行的人士透露，此次推出的买断式逆回购，其定位是作为流动性投放的金融工具。该工具的操作方式包括固定数量的设定、利率的招标以及采用多重价位的中标机制。在此机制下，各机构可以根据自身的实际情况选择不同的利率进行投标。中标将按照投标利率从高到低的顺序依次进行，而机构所获得的中标利率，也就是其投标时的利率。此举有助于降低机构在利率投标过程中的依赖他人行为，更准确地体现其对资金的实际需求央行新增买断式逆回购 增强流动性调节能力，同时，由于并未引入新的货币政策工具的中标利率，也进一步突出了该工具作为流动性供应手段的角色定位。

分析表明，央行的操作手段更加丰富多样，这预示着全市场买断式回购业务有望得到推动。在我国，货币市场的主流操作模式为质押式回购，在此过程中，债券作为抵押品被锁定，无法在二级市场上继续流通，一旦出现违约等极端情况，将不利于保障资金提供方的权益。随着越来越多的海外投资者进入我国债券市场，他们普遍倾向于采用国际上广泛使用的买断式回购方式。中国人民银行实施了买断式逆回购操作，这不仅有助于央行扩充其操作手段，同时还能为市场中的买断式回购业务树立榜样，减轻因质押品冻结带来的金融机构整体流动性监管指标的负担，并持续增强银行间市场的流动性、安全性与国际化程度。